3/8（金）に1377円で200株、買いエントリー。しかし3/11（月）Amazonがふるさと納税事業に参入というニュースが出て、強力すぎるライバル出現によりGDスタート。1282円で損切りして-1.5万の損失。-5.5％の損。この取引について振り返ります。
買い理由
割安
購入時のPERが13.8倍。これはチェンジの過去3年のPERで見ても底値圏でありました。3Q時点で通期予想をほぼ達成していて、下振れのリスクはほぼないと考えました。
ふるさと納税事業で成長中＆IT事業も買収を繰り返して利益を拡大していることから、割安度に目が行き分析を始めました。
来年度予想
5月に発表される来期予想はどうでしょか。
チェンジは2023～2025年の3か年中期経営計画を発表しています。
今期2024年は営業利益110億についてはほぼ達成確実。そして来期の2025年についてはなんと営業利益200億予想でした。82％の増収です。純利益についても136億。PER15倍でも時価総額2040億となり、現在の時価総額980億から2倍を狙えます。
問題は来期予想で本当にこの数字が出るかどうかです。そしてこれ程までの増益について、投資家が納得できる理由があるかです。長期で投資するわけではなく、5月の来期予想発表までの投資なので、実際に達成するかどうかは興味がありませんでした。
決算説明会や質疑応答で、2025年の中期経営計画の達成確度について多数の質問が寄せられていました。営業利益200億は、既存事業150億+M&A50億で達成すると述べており、既存事業の150億については達成可能であり、M&Aの50億は2社買収したことで半分の25億は可能。残り25億は厳しいとのことでした。現在既存事業で150億+M&Aで25億＝175億は達成できるとのことでした。
既存事業150億については主力のふるさと納税事業の競合他社とのポイント合戦や、制度変更などにより不透明感はあるものの、市場自体が伸びていて、実際に四半期で見ても増益を続けています。今期3Q時点で114億あり、季節性があるのでおそらく通期で120億ほど。既存のIT事業が10億ほどで計130億。来期+20億の増益は可能だと判断しました。
M&Aについては営業利益20億の会社と1億の会社を買収しており、計21億。来期25億予想も妥当だと思いました。
よって来期予想は営業利益で175億以上の数字が出ると思い、純利益110億、PER15倍で1650億、現在980億で50％以上を短期で狙えると思いました。
懸念点
買収したイーガーディアン社は、オーガニックで30％成長可能と資料に記載されていました。
しかし3年成長率は11.4％。今後伸びると断言していたが、何故伸びるのかいまいちわかりませんでした。そしてのれん計205億抱えていて、IFRSを適用しており、のれん償却はしていません。M&Aを繰り返すことから今後ものれんが増えて、減損リスクも大きいと感じました。
また、先ほど述べたようにふるさと納税事業は、他社との競争が激化しており、ポイント合戦となっています。しかしチェンジはポイントを付与しない方針を固めました。今後のシェア維持・拡大について疑問が残ります。また国策である事業であるため、制度変更などで大きな痛手を伴う可能性もあります。
投資戦略
長期で見たら成長に疑問が残るが、5月に発表される来期予想は50％以上の増益予想が出るのはほぼ間違いないため、200株27万円分買いエントリーしました。5月の来期予想が出るまでの2～3カ月の短期勝負です。上手くいけば15万ほど取れると思いました。PER15倍まで評価されるかは不明ですが、今の株価だとPERが8倍台になるので、流石にそこまで割安で放置されることはないだろうという判断を下しました。しかし短期勝負であり、そこまで多くの情報を調べたわけではなく確信度は低いため、27万円分で資産の20％以内の勝負としました。
売理由
寄りで購入してから引けまでに2％ほど利益が出たので、いいところで買えたなと思い翌営業日を迎えました。しかし翌営業日の朝に、ふるさと納税事業にAmazonが参入というバットニュースが出ました。あのAmazonが参入ということで株価は-7％近くGDからのスタート。
売上の75％を占めるふるさと納税事業に、巨大な外資系企業Amazonが参入するのです。実際のところ、Amazon参入でシェア率が大きく落ちるのかは不明ですが、その答えがわかるのはだいぶ先です。もともと短期勝負の予定でなので、予定外の悪材料が出たので素直に損切り。1282円で売り-1.5万円でした。引けには1152円まで下がっていたので、保有していたら-4.1万円。素早い損切は正解でした。
感想
Amazon参入については予想できるものではないため、この損失は仕方ないかなと思います。寄りからストップ安で始まってもおかしくない、強烈な悪材料だと思うのですが、市場はそこまでマイナスだと評価していなくて-1.5万で済んだのでラッキーでした。地方創生のため国主導で行っているふるさと納税事業に、外資であるAmazonが参入するって、どれだけAmazonに力があるのかと恐ろしく思いました( ´∀｀ )
短期投資みたいに慣れないことはあまりせずに、長期で成長する企業を見つけ投資していきます！日経・新興ともに大きく下がっていて、3月はより下がる可能性もあると思うので、割安になった成長株を仕込んでいこうと思います。
これから取引のたびに記録を記していきます。読んでくれたら嬉しいです(^▽^)
